کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده (SEC) سرانجام با درخواست شرکت گری‌اسکیل (Grayscale) برای تبدیل صندوق «دیجیتال لارج‌کپ فاند» (Digital Large-Cap Fund) خود به یک صندوق رمزارزی قابل معامله در بورس (ETF) موافقت کرد. این صندوق گری‌اسکیل از پنج ارز دیجیتال بزرگ بر اساس ارزش بازار، مطابق با شاخص CoinDesk Five، تشکیل شده است. بیت‌کوین (BTC) با ۸۰.۲ درصد سهم غالب را در اختیار دارد، و پس از آن اتریوم (ETH) با ۱۱.۳ درصد قرار دارد. سولانا (SOL) با ۲.۷ درصد، ریپل (XRP) بیش از ۴.۸ درصد و کاردانو (ADA) با ۰.۸۱ درصد از وزن سبد را تشکیل می‌دهند.
این دستاورد مهم در میان تغییرات گسترده‌تر در چشم‌انداز نظارتی رخ داد، به‌ویژه از آنجا که گزارش شده SEC در حال بررسی فرآیند ساده‌تری برای فهرست‌کردن ETFهای کریپتویی است. تحلیلگران همچنین شانس تأیید ETFهای اسپات سولانا (SOL)، ریپل (XRP) و لایت کوین (Litecoin) را به ۹۵ درصد افزایش داده‌اند و انتظار می‌رود تصمیم‌گیری درباره آن‌ها تا ماه اکتبر انجام شود. کارشناسان بلومبرگ نیز انتظار دارند که یک ETF رمزارزی مبتنی‌بر سبد دارایی‌ها در آینده نزدیک چراغ سبز را دریافت کند و شانس تأیید برای سایر آلت‌کوین‌ها مانند دوج کوین (Dogecoin) و کاردانو (Cardano) نیز افزایش یافته است. در مجموع، رویکرد در حال تحول SEC، می‌تواند آغازگر دوران جدیدی از دسترسی به سرمایه‌گذاری در ارزهای دیجیتال از طریق بازارهای سنتی مانند بورس باشد.
در گذشته، صندوق‌های سرمایه‌گذاری رمزارزی گری‌اسکیل، فرصت‌های آربیتراژ را برای سرمایه‌گذاران فراهم می‌کردند. این فرصت‌ها با بهره‌برداری از تفاوت قیمت نسبت به ارزش خالص دارایی (NAV) صندوق به وجود می‌آمدند که عمدتاً به دلیل دوره‌های قفل‌شدگی و عدم امکان بازخرید فیزیکی بود. طبق گفته گری‌اسکیل، هدف از ETF تازه تأیید‌شده این است که ارزش هر واحد آن، قیمت‌های وزنی دارایی‌های دیجیتالی اصلی را، پس از کسر هزینه‌ها و بدهی‌ها، دنبال کند.
گری‌اسکیل، به عنوان پیشگامی در ارائه ابزارهای سرمایه‌گذاری رمزارزی شناخته شده است و راهی را برای سرمایه‌گذاران سنتی فراهم کرده تا بتوانند بدون نگهداری مستقیم رمزارزها، در دارایی‌های دیجیتال سرمایه‌گذاری کنند. این تبدیل، نقطه عطفی هم برای این شرکت و هم برای صنعت گسترده‌تر ارزهای دیجیتال محسوب می‌شود. زیرا نشان‌دهنده گرایشی به سمت بلوغ نظارتی و پذیرش عمومی بیشتر است.
تلاش‌های این شرکت برای تبدیل صندوق بیت کوین خود به ETF، ابتدا توسط SEC رد شد که منجر به یک نبرد حقوقی از ژوئن ۲۰۲۲ شد. پس از گذشت بیش از یک سال، یک قاضی فدرال در اوت ۲۰۲۳ به نفع گری‌اسکیل رأی داد و رد درخواست SEC را «خودسرانه و بی‌دلیل» اعلام کرد. این پیروزی به گری‌اسکیل اجازه داد تا با برنامه‌های ETF خود پیش برود. امروزه، ETF بیت کوین گری‌اسکیل با ۱.۵ درصد، بالاترین نسبت هزینه را در بازار دارد، همچنین به عنوان برترین محصول سرمایه‌گذاری بیت کوین از نظر درآمدزایی رتبه‌بندی می‌شود.
به گفته روزنامه‌نگار حوزه رمزارز، الینور ترت (Eleanor Terrett)، کمسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده ممکن است به ناشران ETF اجازه دهد تا از درخواست سنتی ۱۹b-۴ که فرمی است که در حال حاضر باید قبل از فهرست‌کردن یک محصول مالی در یک بورس عمومی ارسال شود، صرف‌نظر کنند. در عوض، ناشران یک فرم S-۱ را که آغازگر فرآیند ثبت است، ارائه خواهند کرد. پس از یک دوره بررسی ۷۵ روزه، اگر SEC اعتراضی نداشته باشد، ناشر می‌تواند بدون مذاکرات معمول با رگولاتورها، ETF را فهرست کند.
این تغییر احتمالی می‌تواند گام بزرگی در مدرن‌سازی رویکرد SEC به محصولات رمزارزی و بهبود کارایی در فرآیند فهرست‌گذاری باشد. در حالی که ساختار پیشنهادی می‌تواند زمان تأیید و اصطکاک نظارتی را به شدت کاهش دهد، جزئیات مربوط به معیارهای واجد شرایط بودن برای رمزارزهایی که ممکن است واجد شرایط باشند، هنوز نامشخص است. در وضعیت فعلی، SEC این تغییرات را تأیید نکرده است و ناشران ETF همچنان منتظر شفاف‌سازی رسمی هستند.
چشم‌انداز ETFها برای دیگر رمزارزهای بازار
در حالی که انتظار می‌رود تصمیم نهایی در مورد ETFهای سولانا، ریپل و لایت کوین تا ماه اکتبر اعلام شود، خوش‌بینی در مورد چشم‌انداز ETFهای آلت‌کوین‌ها همچنان در حال افزایش است. به طوری که تحلیلگران احتمال تأیید ETFهای اسپات برای دوج کوین، کاردانو، پولکادات (Polkadot)، هِدرا (Hedera) و اولانچ (Avalanche) را ۹۰ درصد ارزیابی کرده‌اند. تصمیم‌گیری در مورد این موارد برای سه ماهه چهارم سال برنامه‌ریزی شده است.
پروژه‌های خاص‌تر مانند سویی (Sui) و ترون (Tron) در کوتاه‌مدت شانس کمتری برای تأیید دارند، با احتمال ۶۰ و ۵۰ درصد به ترتیب برای ETFهای ثبت‌شده توسط Canary Capital. این ارقام نشان می‌دهد که در حالی که آلت‌کوین‌های اصلی ممکن است به زودی وضعیت ETF را کسب کنند، توکن‌های کمتر شناخته شده با مسیر نظارتی نامشخص‌تری روبرو هستند.
از سوی دیگر، تردید SEC در مورد استیکینگ همچنان بسیار مشهود است، به خصوص پس از اینکه تصمیم خود را در مورد اینکه آیا ETF اسپات اتریوم Bitwise می‌تواند شامل ویژگی‌های استیکینگ باشد، به تعویق انداخت. رگولاتور همچنین تصمیم خود را در مورد تأیید صندوق بیت کوین Osprey برای معامله به تعویق انداخت. با وجود این رویکرد محتاطانه، موج تأییدیه‌های آتی ETF می‌تواند آغازگر دوره‌ای تحول‌آفرین برای دسترسی به آلت‌کوین‌ها در بازارهای مالی سنتی باشد.
